El CAPEX es uno de los conceptos financieros que aparece con frecuencia en el ámbito del análisis de balances. Su nombre proviene de la expresión inglesa capital expenditure, y no es más que el gasto en capital, es decir, la inversión realizada por la empresa para adquirir u optimizar activos no corrientes o activos fijos: desde ordenadores, maquinaria o vehículos, hasta mejoras sobre cualquiera de los activos de la empresa.
El CAPEX tiene una importancia muy relevante porque es un indicador de que la empresa está realizando inversiones para mantener su ventaja competitiva. Con el tiempo, especialmente en empresas intensivas en activos, dejar de renovarlos con la frecuencia adecuada puede hacer perder competitividad a cualquier compañía. El CAPEX pretende medir cómo es la política de inversión de la empresa y si esta es adecuada para su evolución futura. Existen dos tipos de CAPEX que conviene diferenciar según su finalidad.
- CAPEX de mantenimiento: la inversión que realiza la empresa para mantener su nivel de activos, es decir, para cubrir su desgaste o deterioro. También se denomina inversión de reposición.
- CAPEX de expansión o crecimiento: la inversión que realiza la empresa en activos con una clara intención de crecer.
La inversión en CAPEX es la suma de ambos y muestra claramente cuáles son las políticas empresariales. Las empresas en expansión ponderan más el segundo, mientras que las empresas en fase de madurez y con poco recorrido de crecimiento tienen, prácticamente en exclusiva, CAPEX de mantenimiento.
Cómo se calcula el CAPEX
Para calcular el CAPEX a partir de las cuentas anuales se emplea una fórmula sencilla:
CAPEX = Inmovilizado Material Neto (año t) − Inmovilizado Material Neto (año t−1) + Amortizaciones (año t)
La lógica es esta: la diferencia entre el inmovilizado neto de un año y el anterior recoge la variación del activo, pero esa cifra ya viene reducida por la amortización del ejercicio. Al sumar de nuevo las amortizaciones, aislamos cuánto ha invertido realmente la empresa en activos durante el periodo.
Ejemplo práctico de cálculo
Veámoslo con una empresa industrial. Estos son los datos que necesitamos de su balance y de su cuenta de resultados:
| Concepto | Importe (€) |
|---|---|
| Inmovilizado material neto (año t) | 820.000 |
| Inmovilizado material neto (año t−1) | 750.000 |
| Amortización del ejercicio (año t) | 90.000 |
| CAPEX del año t | 160.000 |
El cálculo es: (820.000 − 750.000) + 90.000 = 160.000 €. La empresa ha invertido 160.000 € en activos fijos durante el ejercicio. Como ese CAPEX (160.000 €) es muy superior a la amortización del periodo (90.000 €), no solo está reponiendo el desgaste de sus activos, sino ampliándolos: hay CAPEX de expansión, no solo de mantenimiento.
CAPEX y ciclo de vida de la empresa
El CAPEX va muy ligado al ciclo de vida de la empresa. En los primeros años de operaciones suele ser elevado, porque la compañía ha realizado inversiones para ponerse en marcha. Una regla práctica para interpretarlo:
- Si el CAPEX es mayor que las amortizaciones, la empresa está invirtiendo por encima del desgaste de sus activos: crece su capacidad productiva.
- Si el CAPEX es igual o inferior a las amortizaciones, puede ser señal de que la compañía está dejando que sus activos se deterioren y entra en riesgo de perder competitividad.
Los ratios del CAPEX
Lo realmente importante del CAPEX no es su valor absoluto, sino compararlo con otras magnitudes para obtener un ratio que ayude a entender su proporción. Interpretar una cifra en euros directamente es complicado y no permite comparar empresas de distinto tamaño. Las magnitudes más habituales con las que se relaciona el CAPEX son:
| Ratio | Qué mide |
|---|---|
| CAPEX / Ingresos | Qué porcentaje de la facturación se reinvierte en activos. |
| CAPEX / EBITDA | Cuánta de la caja operativa se destina a inversión. |
| CAPEX / Amortización | Si la empresa invierte por encima o por debajo del desgaste de sus activos. |
| CAPEX / Flujo de Caja | El esfuerzo inversor en relación con la caja generada. |
| CAPEX / Activos | La intensidad inversora sobre la base de activos existente. |
El ratio CAPEX / Amortización es uno de los más reveladores: por encima de 1 indica expansión; alrededor de 1, mantenimiento; por debajo de 1 de forma sostenida, posible descapitalización. Gracias a estos ratios podemos comparar el CAPEX de dos empresas con facilidad, algo que resulta imposible con la cifra absoluta. También es habitual analizar el crecimiento porcentual del CAPEX año a año para valorar si su evolución encaja con la política de la empresa.
El CAPEX en la valoración de empresas
El CAPEX no es solo un indicador de análisis: es una pieza clave en la valoración por descuento de flujos. El flujo de caja libre se calcula restando, entre otras partidas, el CAPEX al resultado operativo, porque el dinero invertido en activos no está disponible para los proveedores de financiación. Esto tiene una consecuencia importante:
- Una empresa con CAPEX muy elevado genera, a igualdad de lo demás, menos flujo de caja libre a corto plazo, aunque esté construyendo capacidad de crecimiento futuro.
- Por eso, al proyectar el flujo de caja de una empresa, estimar bien el CAPEX futuro (de mantenimiento y de expansión) es determinante para no sobre o infravalorar el negocio.
Si vas a valorar una empresa, puedes ver el impacto del CAPEX sobre el flujo de caja y el valor final con la plantilla de valoración de empresas.
¿Interesa un CAPEX alto o bajo?
En términos generales nos interesará un CAPEX elevado porque es sinónimo de inversión, y solo con inversión las empresas se mantienen competitivas. Pero con matices: un CAPEX muy elevado también puede ser indicativo de sobreinversión, y, por otro lado, invertir mucho no garantiza competitividad, porque además de invertir hay que saber hacerlo bien. Por eso es imprescindible comparar el CAPEX con otros indicadores financieros y tener una visión financiera completa de la empresa.
Preguntas frecuentes sobre el CAPEX
¿Qué diferencia hay entre CAPEX y OPEX?
El CAPEX (capital expenditure) es la inversión en activos fijos que se amortiza a lo largo de varios años. El OPEX (operating expenditure) es el gasto operativo del día a día (suministros, alquileres, salarios) que se imputa íntegramente al ejercicio en que se produce. El primero es inversión; el segundo, gasto corriente.
¿De dónde saco los datos para calcular el CAPEX?
Del inmovilizado material neto que figura en el balance de dos ejercicios consecutivos y de las amortizaciones que aparecen en la cuenta de pérdidas y ganancias o en la memoria. Con esos tres datos ya puedes aplicar la fórmula.
¿Un CAPEX negativo es malo?
Un CAPEX negativo indica que la empresa ha desinvertido: ha vendido más activos de los que ha comprado. No es necesariamente malo (puede ser una desinversión estratégica), pero si se repite año tras año puede señalar descapitalización.
¿Qué ratio CAPEX / Ingresos es razonable?
Depende totalmente del sector: una empresa industrial o de telecomunicaciones puede superar el 15%, mientras que una de servicios apenas alcanza el 2%–3%. Como siempre, lo relevante es compararlo con tu sector y con tu propia evolución histórica.
Calcula el CAPEX y todos sus ratios de forma automática a partir de tus cuentas con la plantilla de análisis de balances, y comprueba su impacto sobre el valor de tu empresa con la plantilla de valoración de empresas.
Enrique Serrano
Soy Enrique Serrano Fuentes, un emprendedor y experto en Excel con una sólida trayectoria en el sector financiero corporativo. He orientado mi carrera hacia lo digital y emprendedor, y actualmente colaboro con Plantillas Pyme. Me especializo en crear herramientas y recursos prácticos para la gestión empresarial, combinando mi formación en economía, finanzas y marketing con una pasión por la innovación y el desarrollo de negocios.
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